【永豐投顧】#永豐總經與產業週報10142019\
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?美中達成第一階段貿易協議,美國暫停10/15新一波報復性關稅,以此交換中國承諾採購400~500億美元美國農產品;中美貿易暫時停戰,加上Fed 10/15啟動印鈔,有利多方,DJ週收紅0.9%,惟本週進入財報週,獲利估-3.77%,恐增添美股震
盪;美股震盪;美中談判獲得進展,英國有序脫歐現轉機,美債走空,後續多頭動能猶存;預期英國完成脫歐協議機率低,英鎊、歐元回檔壓力增,DXY震盪偏多。\
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?台灣9月出口yoy由2.8%降至-4.6%,主因貿易摩擦牽制全球經濟成長步調,加上9月適逢中秋連假,以及颱風假令工作天數減少,且比較基期偏高所致;下半旬財報週上場,市場仍呈現觀望,本週開始美國金融股財報上場,10/17台積電法說,要等到10/30蘋果財報及FOMC會議公布利率決策才算告一段落,預期指數空間10,850~11,100點;美中達成部分貿易協議改善市場風險胃納,連假期間國際債市氣氛偏空,預期台債殖利率走揚;美中貿易談判出現正面進展可望帶動外資匯入,且美國匯率報告公布前料央行將減少干預匯市,預期台幣走勢偏多。\
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?美中貿易談判出現局部性進展,加上中國逆週期調控增強,中國的風險性資產價格掀起一波漲勢,10年債也上探3.20%,惟談判並未涉及經濟摩擦的核心問題,加上中國經濟下行過程尚未止穩,經濟仍需要進一步寬鬆支持,股市風險溢價仍有修復空間,但國際美元強勢週期尚未結束,人民幣重返6字頭頗具難度。\
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?3Q雖為塑化傳統旺季,然美中貿易戰持續發酵,影響下游買氣,四寶中僅台塑化3Q營業利益較2Q增加,雖中國十一長假結束,然貿易戰尚未結束且4Q接下來仍有印度排燈節、年底美國清庫存等不利因素,因此預期4Q19營收YoY除南亞外仍將呈現負成長;中美貿易爭議影響下游買氣,加上9月仍有歲修定檢影響,四寶營收MoM與YoY延續衰退趨勢,不過目前四寶PBR評價位於歷史區間中下緣且我們對2020年台塑與台化的主力產品PVC與芳香烴系列基本面較為看好。\
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